中金发布照应说明称，防守安踏体育（02020）“跑赢行业”评级，基本防守2024/25e

　　EPS预测4.16元（扣非后）/4.80元不变，并引入2026年EPS预测5.35元，见识价104.02港元。该行觉得，安踏体育在国际开放品牌商场上的格外地位与增长性均不输国际同行公司，但当前估值低于国际可比公司，当年仍有较大进步空间。

　　安踏体育历经30多年的发展，从安踏主品牌成为原土开放品牌商场份额第一，到多品牌协同发力、集团举座国内商场份额领域超越Nike，再到大家化布局的见效搭建。该行复盘了公司在机遇眼前敢于禁锢、在迂回眼前积极搪塞的发展历程，找到“何故安踏”的内在原因：安踏通过自我成长，莳植了政策显着、本质有劲、协同高效的企业才调。

　　中金主要不雅点如下：

　　安踏为大家第三大开放鞋服集团，领跑大家同行和中国破费行业龙头。公司品牌矩阵完备，是大家领有明星开放品牌最多的体育用品集团；直营化率大家同行第二，终局零卖成果天下格外；营销充分交融中国开放精神和国际风俗，品牌形象杰出；科技专利量位列中国开放品牌之首；盈利才妥洽盘活成果格外国际行业龙头；ESG阐扬为中国体育用品公司最好，彰显较强的可捏续发展才调。

　　安踏的发展历史上有很多为业界赞赏的经典案例，如：转危为机，安踏品牌成为原土第一；以收购FILA为起首，夯实多品牌运营才调；DTC转型，构建强零卖才调；见效收购与校阅亚玛芬体育，开启大家化发展等。

　　以上收获的背后，是安踏在发展历程中酿成的浩繁企业才调，并集聚体当今政策牵引、处治协同等方面。安踏集团领有积极进取的企业价值不雅，具备胆识、适合变化，不休迭代的发展政策，夯实“品牌+零卖”的中枢竞争力。见识明确，东谈主东谈主细致，高效协同；主顾为先、敢于立异的家具建造理念；数字化赋能，全面降本增效；详确东谈主才培养和团队打造。

　　瞻望当年，表里双轮的出手下，安踏有望投入强人更强的新发展时辰。公司的筹谋和出海口头不休立异，捏续夯实高质地发展相貌。该行觉得公司在国内商场上有望以Top店效占领上风商圈，盈利才调具备进步空间；在国外商场上有望不休加强门店布局，进步大家化运营成果并进行资源整合，成漫空间广大。

包袱裁剪：史丽君